【文字关键词】

成品油 裂解价差 批零价差 理论毛利

【文字导语】

(资料图片)

2023年1月，国际油价震荡上涨但支撑不足，原油消息面对市场指引有限。受供需基本面改善及业者心理预期走强提振，山东地炼汽、柴油出厂价普遍上涨，汽油涨幅更为明显。综合其他费用测算，1月汽油裂解价差由负转正并迅速扩大，柴油裂解价差亦持续上涨，但均值环比下跌。零售环节，汽、柴油批零价差收窄，理论毛利下跌，加油站实际优惠幅度减少。预计2月份，国际原油市场或延续波动行情，国内汽油需求稳定、柴油需求将逐步提升，汽柴油价格上涨概率较大，炼油利润及加油站零售利润或稳中小涨。

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原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。1月份国际油价整体呈现先跌后涨行情，前期下跌较为迅速，后期上涨较为缓慢，带动月均价环比小涨。从国内成品油市场来看，受供需基本面改善以及市场业者心理预期走强的提振，汽、柴油价格普遍上涨，其中汽油价格涨幅更为明显。

汽油市场

由图1可看出，山东地炼92#汽油出厂价走势与原油价格走势基本一致，但是综合考虑销售任务、炼厂库存、市场心态等因素，山东地炼92#汽油出厂价与原油价格之间价差阶段性缩窄现象时有发生。1月国际油价震荡上涨但支撑不足，国内成品油零售限价经历一轮上调、一轮下调，消息政策面对市场指引有限。需求面，受春节假期影响，居民出行增多，汽油需求旺盛，终端加油站备货积极性较强。另外，原料价格上涨导致汽油价格低位运行后持续走高，买涨不买跌情绪下，市场投机需求升温。综合影响下，1月山东地炼汽油价格上涨明显，累计涨幅在1360元/吨。

炼油利润方面：1月，山东地炼汽油裂解价差均值为955.73元/吨，环比上涨323.38%。成本方面，1月份国际油价整体先跌后涨，前期下跌较为迅速，后期上涨较为缓慢，带动月均价环比小涨，国内原油均价较上月均价仅小跌13.12元/吨。产品方面，汽油价格持续推涨，均价较上月上涨823.99元/吨。数据分析显示，原油成本价小跌而汽油出厂价明显上涨，带动汽油裂解价差由负转正并迅速扩大，月末山东地炼汽油裂解价差已涨至1200元/吨以上。

批零价差方面：1月国内成品油零售限价经历一次上调、一次下调，山东省汽油零售限价均值环比下跌1.92%。而汽油批发价持续上涨，且涨幅明显，以致汽油批零价差均值继续下跌。统计数据显示，1月山东汽油理论批零价差均值1826.44元/吨，环比跌幅35.89%，已跌至去年4月以来的最低位。理论毛利减少，加油站降价促销力度适度收窄。根据监测数据，按照实际优惠价格测算，月末山东地炼汽油实际批零价差降至1102.5元/吨。部分民营加油站实际优惠幅度在0.07元/升-0.68元/升，优惠减少。

表1数据显示，与上月末相比，1月31日国内原油价格下跌196.78元/吨，山东地炼92#汽油出厂价上涨1360元/吨。1月汽油裂解价差由负转正并持续上涨，月末裂解价差涨至1239.73元/吨，较上月末上涨1379.98元/吨。加油站零售环节，汽油理论批零价差下跌，理论毛利减少，加油站实际优惠幅度收窄。

与去年同期相比，国内原油价格小跌19.71元/吨，山东地炼汽油出厂价上涨376元/吨，裂解价差上涨346.83元/吨，炼油利润有所增加。而批零价差下跌111元/吨，加油站理论毛利减少。

2023年2月份，紧盯春节返工高潮及区域人员流动规模增大，省国道和高速公路客货车流量增加等利好因素支撑，加油站努力提升油站出枪量，这将有效带动汽油销量，贸易商统筹规划提前部署采购计划。预计山东市场汽油成交价格或保持上涨趋势，均价水平继续上移，幅度在200-300元/吨。价格传导至炼厂炼油利润，预计炼油利润或稳中有涨。加油站利润方面，2月3日24时成品油零售限价上调落实，新一轮调价存下调预期，涨跌互抵后，加油站理论毛利或环比小涨。

柴油市场

与汽油基本相同，山东地炼柴油出厂价与原油价格联动性较强。据了解，1月国际原油均价环比上涨，然原油消息面对国内市场指引有限。柴油方面，受冬季以及春节假期影响，柴油刚需表现疲软。但受汽油上涨行情带动以及业者看好柴油后市，投机性大单成交活跃度上升，柴油价格以逆市震荡上涨为主，不过柴油月均价仍环比下跌。综合影响下，1月山东地炼柴油出厂价累计上涨825元/吨，均价环比下跌3.54%。

炼油利润方面：1月，山东地炼柴油裂解价差均值为857.63元/吨，环比下跌20.48%。成本方面，1月份国际油价整体先跌后涨，月均价环比小涨，国内原油均价较上月均价仅小跌13.12元/吨。产品方面，柴油出厂价低位持续反弹，但均价较上月下跌269.03元/吨。数据分析显示，原油成本价跌幅不及柴油出厂价跌幅明显，综合其他费用成本，1月山东地炼柴油裂解价差均值继续下跌，炼油利润减少。

批零价差方面：1月成品油零售限价经历一次上调、一次下调，涨跌互抵后，山东省柴油零售限价均值环比下跌2.05%。山东地炼柴油出厂价以上涨为主，带动柴油批零价差震荡缩窄。统计数据显示，1月山东柴油理论批零价差均值1212.22元/吨，环比涨幅为8.03%，但月末柴油理论批零价差已降至600元/吨。根据监测数据，按照实际优惠价格测算，月末山东地炼柴油实际批零价差仅333.2元/吨左右，部分民营加油站实际优惠幅度在0.07元/升-0.91元/升，优惠幅度较上月有所缩窄。

表2数据显示，与上月末相比，1月31日国内原油价格下跌196.78元/吨，山东地炼0#柴油出厂价上涨825元/吨。1月柴油裂解价差整体以上涨为主，月末裂解价差涨至1268.5元/吨，较上月上涨914.53元/吨。加油站零售环节，柴油理论批零价差下跌，加油站理论毛利减少，民营加油站实际优惠幅度收窄。

与去年同期相比，国内原油价格小跌19.71元/吨，柴油出厂价上涨874元/吨，裂解价差上涨780.09元/吨，炼油利润增长。批零价差下跌1121元/吨，加油站理论毛利减少。

2023年2月份，多数生产企业复工复产，物流运输活跃度增加。元宵节过后，工程基建等活跃度亦有提升，柴油需求陆续好转。预计山东市场柴油成交价格或有上涨，均价涨幅在200-300元/吨。价格传导至炼厂炼油利润环节，预计炼油利润继续增加，保持盈利状态。加油站利润方面，在柴油出厂价及零售价涨跌影响下，加油站理论毛利或稳中有增。

关键词： 环比下跌 持续上涨